Газпром опублікував фінансові результати за 1 кв. 2014 р. за МСФЗ. Виручка на рівні 1 559 млрд руб., або 44,6 млрд дол., практично точно відповідає нашим очікуванням і на 4% перевищує консенсус-прогноз. В рублевому вираженні вона зросла на 7% рік до року, проте в доларах на ті ж 7% знизилася.

Негативний вплив на неї справили резерви в розмірі 75 млрд руб. (2,1 млрд дол.), створені під проблемну дебіторську заборгованість. Втім, вони були на 17% менше очікуваних нами 90 млрд руб. (2,6 млрд дол.).

Чистий прибуток виявився нижче прогнозів з-за несподівано великого збитку від курсових різниць, що склав 172 млрд руб. (4,9 млрд дол.). Показник впав на 41% рік до року і 20% квартал до кварталу до 223 млрд руб. (6,4 млрд дол.).

Ми очікуємо, що списання непогашеної заборгованості України матиме серйозний негативний вплив на чистий прибуток Газпрому. На даний момент обсяг списання пов'язаних з Україною активів обмежений рівнем 2 млрд дол., але якщо ситуація буде розвиватися за гіршим сценарієм, то за наступні кілька кварталів сума може зрости до 5 млрд дол. До нинішнього року український напрямок був найприбутковішим для Газпрому, проте існує ризик, що дії, націлені на те, щоб зупинити реверс газу з ЄС в Україну, обернуться проти самої компанії.