Для тих, хто не стежить: рубль поступово знижувався з серпня, коли пан Путін відкрито ввів російські війська в Україну. Кілька тижнів тому, проте, зниження перетворилося на обвал. Екстремальні заходи, в тому числі величезне зростання процентних ставок і тиск на приватні компанії, з тим щоб зупинити утримання доларів, допомогло лише стабілізувати рубль на рівні значно нижче колишнього. І все вказує на те, що економіка Росії йде до важкої рецесії.
Безпосередня причина труднощів у Росії - звичайно, глобальне падіння цін на нафту, яке, в свою чергу, є наслідком зростання видобутку сланцевої нафти і ослаблення попиту з боку Китаю та інших країн - все це не має відношення до пана Путіна. І це не могло не завдати серйозної шкоди економіці, яка, як я вже сказав, не так вже й багато може запропонувати крім нафти, з того що може зацікавити інші країни, санкції, накладені на Росію у зв'язку з конфліктом в Україні, посилили збиток.
Але проблеми Росії непропорційні розміру шоку: у той час як нафта дійсно впала, рубль впав ще більше, і збиток для російської економіки виходить далеко за рамки нафтового сектора. Чому?
Ніякої загадки тут немає - насправді, цей трилер такі любителі валютних криз як ваш покірний слуга бачили багато разів: Аргентина 2002, Індонезія 1998, Мексика 1995, Чилі 1982, список можна продовжити. Тип кризи, з якою Росія стикається сьогодні - результат проблем, що виникають в економіці, що стала вразливою в результаті великомасштабних запозичень з-за кордону - зокрема, масштабне запозичення приватного сектору, з боргами в іноземній валюті.
У цій ситуації, несприятливий шок у вигляді падіння експорту може почати порочне коло. Коли національна валюта падає, баланси місцевих підприємств - які мають капітал в рублях (або песо або рупіях), і боргами в доларах або євро - зачиняються. Це, в свою чергу, завдає серйозної шкоди національній економіці, підриваючи довіру і надаючи ще більший тиск на валюту. Росія цілком вписується в цей стандартний сценарій.
За винятком однієї речі. Як правило, зазвичай країна опиняється з великим зовнішнім боргом через дефіцит торгового балансу, використовуючи позикові кошти для оплати імпорту. Але в Росії немає торгового дефіциту. Навпаки, вона постійно отримувала великі торгові надлишки, завдяки високим цінам на нафту. Так чому ж вона запозичує стільки грошей, і де ці гроші?
Ну, ви можете відповісти на друге питання, прогулюючись навколо Mayfair в Лондоні, або манхеттенському районі Верхній Іст-Сайд, особливо у вечірній час, і спостерігаючи довгі ряди розкішних апартаментів, у вікнах яких вимкнене світло - апартаментів, що належать, по мірі руху по вулиці, китайським князькам, близькосхідним шейхам і російським олігархам. Російська еліта накопичувала активи в основному за межами країни - елітна нерухомість тільки один з найбільш наочних прикладів - і зворотною стороною цього накопичення було зростання національного боргу.
Де еліта бере такі гроші? Путінська Росія - крайній варіант кланового капіталізму, клептократія, лояльні прихильники якої отримують доступ до величезних сум для особистого використання. Все це виглядало стійким до тих пір, поки ціни на нафту залишалися високими. Але тепер бульбашка лопнула і та сама корупція, яка була опорою режиму Путіна, залишила Росію у відчайдушному положенні.
Чим це закінчиться? Стандартна відповідь для країни в такій ситуації - програма Міжнародного валютного фонду, що включає в себе екстрені позики і терпіння від кредиторів в обмін на реформи. Очевидно, що тут такого не станеться і Росія намагатиметься видертися самостійно, серед іншого намагаючись запобігти втечі капіталу з країни - класичний випадок замикання дверей комори після відходу олігарха.
Все це досить принизливо для пана Путіна. І його самовпевнеае поведінка в стилі «сильної руки» допомогла закласти основу для катастрофи. Позерство мачо, виявляється, це не так здорово для економіки.
