Що таке ф'ючерси?
Ф'ючерс являє собою контракт на покупку або продаж активу в майбутньому за певною ціною. Після укладення контракту сторони зобов'язані виконати його умови незалежно від ринкової ціни на дату закінчення ф'ючерсу, інформує UkrMedia.
При операціях з ф'ючерсами можна відкривати довгі і короткі позиції. У першому випадку трейдер погоджується придбати актив за певною ціною в майбутньому, у другому - продати базовий актив у день закінчення контракту.
Для чого потрібні ф'ючерси?
Ці похідні фінансові інструменти (деривативи) використовуються в основному для одержання спекулятивного прибутку. З ф'ючерсами трейдер може відкривати як довгі, так і короткі позиції, використовуючи ефект кредитного плеча. Останнє передбачає високу прибутковість операцій, так само як і підвищений ризик.
Однак спочатку ф'ючерси були придумані як інструмент хеджування цінових ризиків. Таким чином, за допомогою ф'ючерсів можна також знижувати ризики несприятливих цінових коливань на різні активи.
Наприклад, основний ризик для біткоін-майнер - падіння ціни криптовалюти до рівня, при якому її добування стає нерентабельною, тобто витрати на електроенергію перевищують дохід від монет, що видобуваються. Щоб убезпечити свій бізнес, майнер може продавати ф'ючерси на кількість наявних біткоінов. Якщо курс криптовалюти істотно знизиться, то ф'ючерс дасть можливість нівелювати збитки від зниження ціни активу прибутком від короткої угоди.
Які бувають види ф'ючерсів?
Ф'ючерси бувають поставними та розрахунковими. Перші припускають, що на дату закінчення (експірації) контракту покупець повинен придбати, а продавець - продати базовий актив у кількості, зазначеній у специфікації до нього.
В якості прикладу поставних ф'ючерсів можна привести строкові контракти на нафту або пшеницю. Однак і тут у переважній більшості випадків операції проводяться без фактичної поставки базового активу, тобто є суто спекулятивними. Також операції з поставними ф'ючерсами часто бувають хеджуючими, іншими словами, спрямованими на мінімізацію цінових ризиків. Таким чином, більшість поставних ф'ючерсів закриваються до дати експірації.
Розрахункові ф'ючерси спочатку не передбачають поставки базового активу, а лише грошовий розрахунок у сумі різниці між ціною контракту і вартістю активу на дату виконання. Такі інструменти також в основному використовуються для спекулятивних цілей і для хеджування цінових ризиків.
В чому особливість ф'ючерсів на біткоін?
Ф'ючерсні контракти можуть бути на різні активи - цінні папери, фондові індекси, біржові товари і криптовалюти. В цілому ф'ючерси на біткоін мало чим відрізняються від інших строкових контрактів, вони також дозволяють робити ставки на зростання або зниження ціни в майбутньому.
Відзначимо, що можна торгувати терміновими контрактами на BTC, не володіючи самою криптовалютою, а лише спекулюючи на її ціні. Саме так, зокрема, відбуваються угоди на таких відомих біржах, як CME і CBOE, орієнтованих в основному на великих інвесторів.
Однак на підготовку до запуску торгової платформи Bakkt будуть представлені ф'ючерси, що передбачають поставку фізичного біткоіна після закінчення контракту.
Що таке специфікація ф'ючерсу?
Це затверджений біржею документ, в якому закріплені всі умови ф'ючерсного контракту, включаючи:
- назва контракту;
- скорочене його найменування або тікер (наприклад, XBT на біржі CBOE або BTC - на CME);
опис;
- розмір контракту (наприклад, для CBOE це 1 BTC, для CME - 5 BTC);
- тип (поставний або розрахунковий);
- мінімальний крок ціни (наприклад, на CBOE це п'ять пунктів, що в парі USD/XBT відповідає $5);
- дата поставки та строки звернення контракту і т. д.
Що таке експірації ф'ючерсу?
Це припинення обігу контракту на біржі. У день експірації виконуються зобов'язання за ф'ючерсом - здійснюються взаємні розрахунки між учасниками угоди шляхом сплати різниці в цінах (варіаційної маржі), або здійснюється поставка базового активу.
Дата експірації прописується в специфікації до ф'ючерсу.
Що таке початкова, підтримуюча та варіаційна маржа?
Депозитна або початкова маржа - гарантійний внесок, який повертається біржею при відкритті позиції по ф'ючерсу. Іншими словами, це сума, необхідна для відкриття позиції. Звичайно становить 2-10 % від поточної ринкової вартості базового активу.
Однак у випадку з ф'ючерсами на біткоін, зважаючи на часті періоди високої волатильності, розмір початкової маржі набагато вищий порівняно з традиційними фінансовими інструментами. Так, на CME і CBOE він перевищує 40%.
Початкова маржа стягується з продавців і покупців і покликана захистити брокера від ризику невиконання зобов'язань по угоді.
Підтримуюча маржа - це сума, необхідна на рахунку, щоб позиція зберігалася відкритою, щоб уникнути спрацювання маржин-колла (примусове закриття позиції брокером, яка тягне за собою фіксацію збитку трейдера і різке зменшення його балансу).
Доступ до платформ CME і CBOE надають брокери (наприклад, TD Ameritrade та Interactive Brokers). Ці компанії можуть встановлювати свої розміри маржинальних вимог, які можуть бути більше, ніж у біржі. Наприклад, американський брокер E-Trade встановив маржинальні вимоги для біткоін-ф'ючерсів на рівні 80%.
Є також термін варіаційна маржа. Це сума грошей, яка представляє собою прибуток або збиток від відкритих або закритих контрактів. Підсумкове значення варіаційної маржі розраховується за результатами торгової сесії.
Що таке контанго і беквордація?
До дати експірації ціни контракту і базового активу, як правило, розрізняються. По мірі наближення дати виконання ф'ючерсу різниця в цінах зменшується.
Припустимо, що до виконання ціна ф'ючерсу вище вартості базового активу. Така ситуація називається контанго (англ. Contango, що дослівно означає «надбавка до ціни»). У даному випадку учасники ринку впевнені у зростанні ціни активу в майбутньому.
Якщо ж ціна ф'ючерсу нижче ринкової вартості активу - це беквордація (від англ. Backwardation - «запізнювання»). Це означає, що на ринку переважають ведмежі настрої.
Де ще можна торгувати ф'ючерсами на біткоін, якщо коштів для цього не так вже й багато?
Крім жорстко регульованих американськими законами майданчиків CME і CBOE, біткоін-ф'ючерси також представлені на таких платформах, як BitMEX, OKEx, Crypto Facilities і т. д.
Особливістю таких бірж є набагато менш жорсткі KYC-процедури і вимоги політики AML. Крім того, на таких платформах набагато нижче поріг для входу, а це значить, що вони доступні не тільки для великих інвесторів. Також на цих біржах можна торгувати з великим кредитним плечем (наприклад, на Crypto Facilities доступний 50-кратний леверидж).
Як ф'ючерси можуть впливати на ціну біткоіна і криптоіндустрію в цілому?
Багато експертів впевнені, що поява біткоін-ф'ючерсів на традиційному ринку сприяє масовому прийняттю та популяризації криптовалют, оскільки мейнстрім-інвестори стануть менш скептично сприймати криптовалюти. Це, в свою чергу, може стимулювати попит і позитивно впливати на ціну і капіталізацію ринку в довгостроковій перспективі.
Поява традиційних фінансових інструментів на базі біткоіна фактично означає визнання його регуляторами як об'єкта інвестицій. Те, що біткоін-ф'ючерси набирають популярність на жорстко регульованому і найбільшому в світі американському ринку, може послужити прикладом для фінансових інститутів з інших країн. Крім іншого, в юрисдикціях, де торгівля криптовалютою заборонена, ф'ючерси дозволяють спекулювати на ціні, яка лежить в основі їх цифрових активів.
З іншого боку, у великих учасників ринку з'явилася можливість відкриття коротких позицій, великий обсяг яких може чинити тиск на ціну біткоіна. Однак топ-менеджер Чиказької товарної біржі (CME) Тім Маккорт вважає, що ф'ючерси не впливають на ціну біткоіна, оскільки строкові контракти на BTC поки представляють лише невелику частину ринку. З ним солідарний знаменитий трейдер Пітер Брандт, який переконаний, що не варто недооцінювати вплив на ринок з боку величезного числа дрібних біткоін-інвесторів.
У той же час поставні ф'ючерси на Bakkt можуть послужити додатковим фактором попиту на біткоін. Крім того, з розвитком цього ринку зростає ймовірність, що SEC все ж, нарешті, схвалить прив'язані до біткоін-ф'ючерсів біржові фонди (ETF).
Існує також думка, що ф'ючерси на біткоін сприяють зниженню волатильності його ціни.
Як би те не було, інтеграція криптовалютного ринку з традиційним може потенційно сприяти масовому прийняттю нових активів, а значить і довгостроковому їх зростанню.
